## ■１　爺さん、株価にキレる

爺さん

「まったく……最近の株価はわけがわからん！

　業績も伴っていないのに上がったり下がったり……」

ユダヤ人

「暴落は嫌いだ！　お金が溶ける！」

わい

「ケインズはこの現象をすでに説明してるんですよ。

　“美人投票”って言葉で」

爺さん

「ほう、孫娘が“わからん”と言っていたやつか。ぜひ頼む」

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## ■２　『美人投票』とは？

わい

「昔の新聞に“あなたが美人だと思う女性に投票してください”という欄があったんですけど──

　参加者の多くは、こうしなかったんです」

ユダヤ人

「“自分が美人と思う人”に入れないの？」

わい

「そう。実際には──」

### ●レベル1

**“みんなが美人だと思いそうな人”に投票する。**

### ●レベル2

**“みんなが、みんなが美人だと思いそうな人に投票すると読んで投票する”。**

### ●レベル3

**“みんなが、みんなが、みんなが美人だと思いそうな…”**

わい

「ケインズ曰く、株式市場はこの“多段階の読み合い”で動いている」

爺さん

「……つまり、人々が評価しているのは“企業の本当の価値”ではなく──」

わい

「**“他の参加者がどう評価しそうか”**です」

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## ■３　投資家は鏡の中の鏡を見ている

ユダヤ人

「え？　じゃあ、企業の業績って関係ないのか？」

わい

「もちろん長期的には関係ある。

　でも短期では、“業績”より“みんなの予想の予想”が強い」

爺さん

「まるで鏡合わせだな」

わい

「そう。ケインズ的には市場とは──」

> **“鏡の中で互いの推測を映し合うゲーム”**

わい

「たとえば、A社の株が急に上がる時、

　現実はまだ何も起きていなくても──」

* この企業が伸びそう

* そう思う人が増えそう

* そう思う人が増えると価格が上がりそう

* なら今買った人が得をしそう

わい

「こんな心理が重なって“上がって見える”」

ユダヤ人

「うわぁ……それ、推理ゲームじゃん」

爺さん

「そして人間は推理を間違える生き物だ」

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## ■４　なぜバブルは起きるのか？

わい

「バブルのメカニズムも美人投票で説明できるよ」

### ■通常

“企業の価値 × 期待”で価格が決まる。

### ■バブル

**“期待 × 期待 × 期待 × 群衆心理”** が単独で走り始める。

わい

「つまり、“現実”という土台から浮いた価格が走る」

ユダヤ人

「浮くのは嫌いだ！　怖い！」

爺さん

「怖いが、儲けが出ると舞い上がる。それが群衆だ」

わい

「ケインズはこれを“アニマルスピリット（野生の本能）”と呼んだ。

　理屈ではなく本能が市場を動かす、という意味」

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## ■５　ケインズの教え：

# **「他人の予想の予想」を信仰するな**

爺さん

「しかし、どうすれば惑わされずに済むんだ？」

わい

「ケインズは“短期市場の予想ゲーム”を否定していた。

　だから彼の結論はこう」

> **「市場は短期では美人投票になる。

> だが、だからこそ“本当の価値”を見る努力を続けよ」**

ユダヤ人

「わからん……けどカッコいい！」

わい

「アキレスと亀と同じだよ。

　真実（価値）は逃げ続ける。

　でも追う努力をやめれば、それで終わり」

爺さん

「なるほど。それゆえ短期の投機に飲まれるな、と」

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## ■６　また始まる勧誘

爝さん

「……君の話は本当に面白いな。

　“美人投票”が孫娘にもわかるとは思わなんだ」

ユダヤ人

「ヤー、こいつを婿にすべきだぞ！」

わい

「またその流れ！？

　いやケインズから直で“結婚”に行くなよ！」

爺さん

「市場の予測より、家族の期待のほうが重要なんだよ」

わい

「美人投票の使い方間違ってるって！！」

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# ■エピローグ

市場は“企業の価値”で動いているように見える。

しかし実際には、

* 他人の予想

* 他人の予想の予想

* 群衆心理

* 期待の連鎖

という、**鏡合わせの心理ゲーム**で動く。

それをもっとも簡潔な比喩で語ったのがケインズの「美人投票」だ。

そして、わたしたちが学ぶべき教訓は一つ。

> **市場を見るときは “鏡の裏側” を見る努力をやめてはいけない。**